[VRC]社区 提出Venus V4
介绍：
⾃ 2020 年成⽴以来，社区驱动的 Venus 协议已成功提供了⼀种⾃主和⾮托
管的实⽤程序，⽤于提供数字资产的流动性和抵押。在那個時候，社区的反馈
和数据分析为改进协议性能指明了道路。
经过 2 年的显着增⻓，Venus ⼀度成为同类产品中交易量最⼤的，因此
Venus 征求意⻅ (VRC) 社区建议批准在以下概述的众多领域升级协议。
我们很⾼兴推出 Venus V4，这是推进 DeFi 的下⼀代功能。特别是，Venus
V4 的改进涉及三个关键领域：⻛险管理、去中⼼化和⽤户体验。
⻛险管理：
- 独⽴的市场：为可持续地装载⽐ Venus 协议⽬前⽀持的更多资产打开了
- ⼤⻔。
- 稳定利率借款：为所有市场的稳定利率贷款提供新的⾦融⼯具。
- ⻛险管理升级：提供短缺覆盖机制，以及保持 VAI 挂钩的稳定费。
- 债券：协议破产再融资的新原则和机制；
权⼒下放：
- 治理：更快的利率参数修改、新的⻆⾊分配、特定市场内特定⾏为的细粒
度暂停，以及合约升级和⻆⾊重新分配的更⻓治理间隔。 - 预⾔机喂价冗余：添加在同⼀资产上⽀持多个喂价预⾔机的功能，作为后
备措施以消除单点故障。
⽤户体验：
- 集成交换：与外部 DEX 的集成可实现⼀键式借⼊和偿还。这允许任何⽤
户借⼊或借出他们选择的任何资产，⽽⽆需将其放⼊钱包中，⽽在后端，
⼀部分 DEX 费⽤将回归⽤于⾦星协议。
Venus V3 的挑战（收集来⾃社区的建议）
虽然 Venus V3 确⽴了⾃⼰作为 DeFi 市场领导者之⼀的地位，但社区分析提
供了⼀些需要改进的地⽅：
-
核⼼池增加代币问题：核⼼⾦星借贷池⽆法实现新代币的⽆缝上币，可能
会因任何⼀种代币的极端波动⽽导致流动性问题，并且缺乏⻛险参数的可
定制性。这些本身就是问题，并且会抑制协议的可扩展性。 -
可变利率：可变利率可能会⼤幅波动，尤其是在波动期间，这可能会导致
额外清算等问题。消费者通常愿意为稳定的价格⽀付溢价，这在 Venus
上也应该成为可能。 -
治理：治理过程有时可能缓慢且效率低下。此外，必须暂停整个协议以防
⽌攻击或进⾏损害控制，⽽不是暂停特定市场。 -
Oracles：当前版本的 Venus 依赖于单⼀的 oracle，呈现出⼀个集中的故
障点。 -
⽤户体验：⽤户必须切换到单独的应⽤程序来交换代币，从⽽在与借贷/
供应市场和⾦库交互时造成⽤户摩擦。⽤户不需要离开 Venus。 -
⻛险管理：⽬前没有缺⼝覆盖，这可能导致清算。同时，VAI 稳定币的⽤
例有限，导致流动性低，需要维纳斯强制挂钩 1 美元。
下⾯我们将对上述所有内容进⾏扩展，依次提出相应的解决⽅案：
1:⻛险概况和独⽴的市场
从⼀开始，Venus 架构就只有⼀个全仓核⼼池。这优化了资本效率，但分
散了所有资产的⻛险，因为抵押品可⽤于借⼊池中的任何其他资产。因此，该
模型对于加⼊可⽤资产的⻓尾资产⽽⾔不是⾮常可扩展，尤其是那些具有⾼波
动性的资产。
DeFi 中出现了许多使⽤隔离池的替代⽅案，每种⽅案都带来了独特的⽅
法。我们的建议考虑了每个模型，以追求⻛险和资本效率之间的最佳平衡，同
时为⻓尾资产建⽴可持续性和包容性。它将能够创建⼀个具有特定资产和⾃定
义⻛险管理配置的独⽴市场，其⼯作⽅式类似于 Venus 核⼼借贷池。反过
来，⽤户将有更多的市场来分散与任何给定资产相关的⻛险，同时也减少了由
于任何潜在的资产故障⽽对核⼼池的影响。
我们还创建了⼀种⻛险分析⽅法，其中根据其波动性和流动性为每项资产
分配⻛险评级和池类型：
- 极⾼⻛险
- ⾼⻛险
- 中等⻛险
- 低⻛险
- 最⼩⻛险
这将有助于告知⽤户每项潜在投资的相关⻛险。
独⽴的借贷市场扩⼤了在数量多得多的资产上借贷的能⼒，每项资产的流动性
都⽐以前低。这意味着优先考虑 Venus ⽤户的易⽤性⾄关重要，这样他们才
能管理⾃⼰的帐户健康状况。在此模型中，还为⽤户提供了⼀个清晰的框架，
⽤于了解与每个资产和池相关的清算⻛险。
稳定利率借款
借款⼈通常更愿意为可预测的利率⽀付溢价，住房抵押贷款等例⼦就是证明。
这在传统⾦融中很常⻅，因为它使个⼈或机构能够更加确定地对冲其投资。市
场状况通常会增加对固定利率借贷的需求，以提供稳定性并减轻⾼波动性带来
的⻛险。
提出了⼀种新的⾦融⼯具，为⽤户使⽤ Venus 协议提供了额外的选择：稳定
利率借款。
稳定利率在短期内充当固定利率，但在⻓期内可以根据市场条件的变化重新平
衡。可变利率是基于报价和需求的利率。顾名思义，稳定利率将保持相当稳
定，是提前计划需要⽀付多少利息的最佳选择。相⽐之下，可变利率会随着时
间的推移⽽变化，并且可能是最优利率，具体取决于市场条件。 Venus ⽤户
可以随时通过他们的仪表板在稳定和可变利率之间切换。
市场波动较⼤的时期可能会使可变利率借款⼈⾯临清算⻛险，因为利率会在协
议交互期间更新。但是，稳定贷款利率保持固定利率，部分降低了因波动⽽清
算的可能性，⽽连续稳定贷款利率则根据市场流动性等市场情况进⾏调整。
⼀个例⼦：是当 APY 供应不⾜导致流动性供应不⾜时，在极端市场条件下提
供再平衡的机制。在这种情况下，协议可以将稳定利率调⾼以吸引更多存款
⼈。当市场状况正常化时，贷款将再次相应地重新平衡。
稳定贷款利率是固定的，除⾮资产的利⽤率超过再平衡阈值（由治理设定），
或者市场平均借贷利率低于可变借贷利率。此时，它可以由任何给予⽤户重新
平衡，也可以由 Venus 提供的代理重新平衡。指定的代理⼈不会导致中⼼
化，如果代理⼈暂时下线，预计也不会成为问题，因为任何 Venus ⽤户都可
能在任何时候重新平衡利率另⼀个给定的⽤户。但是，不会⿎励⽤户这样做。
这意味着满⾜重新平衡条件的⼈可能不会⽴即重新平衡。
有关稳定贷款再平衡计算的具体细节将在⽩⽪书中提供。总之，稳定贷款的利
率是固定的，直到满⾜以下两个条件之⼀：
1:利⽤率> 再平衡率（由治理设定）
2:平均市场借贷率<可变借贷利率
这将使⽤户能够获得稳定的贷款利率，提供更简单的⽅法来预测未来的现⾦流量，
并减少可变利率波动引起的清算。
治理
Venus 协议由 Venus DAO 直接管理，其中协议更新在 48 ⼩时时间锁内排队
和投票。这有⼏个优点，包括⾜够的投票时间、社区对提议的更改的透明度，
以及解决任何漏掉的恶意提议的时间。
同时，还有⼏个问题：
-
⻛险参数可能不会及时调整。这可能会产⽣不利影响，例如要求⻛险管理
者在规划时做出更保守的估计。 -
升级合约或重新分配⻆⾊应该有更⻓的治理间隔，以便为社区审查提供⾜
够的时间，避免恶意或错误的提议。 -
暂停可能⽆法及时撤销。这可能会导致⻓时间的延迟，例如⾦星在 2022
年 5 ⽉的 LUNA 事件后⼏天保持离线状态。
Venus V4 提出如下改动：
1:⽆需完整的治理周期即可完成利率⻛险参数更改。
Venus 将引⼊三种 Venus 改进建议 (VIP) ⻆⾊：Normal、Fast Track 和
Critical。这些 VIP ⻆⾊中的每⼀个都有⼀个独特的提案阈值、时间锁定和投
票周期，它们将分别由治理配置。这将使具有特定 VIP ⻆⾊的⼈能够更有效
地加快利率⻛险参数的变化，从⽽提⾼相对于其他市场利率的竞争⼒。
此外，某些⾏动可能会在需要时通过“快速通道”或“关键”路线进⾏。为此，
⼤多数合同⽅法将依赖于单独的 Access Control Manager 合同，⽽不是检查
调⽤者是否为“管理员”。
2:合同升级和⻆⾊重新分配的治理周期更⻓
⽬前的 48 ⼩时治理期可能不⾜以处理合约升级和⻆⾊重新分配等关键项⽬，
恶意⽅可能会试图利⽤它。因此，我们建议延⻓敏感更改的治理周期，以提⾼
协议安全性。
3:现在可以暂停任何市场上的任何⾏动，⽽不是要求暂停整个协议。
以前，为了防⽌攻击或进⾏损害控制，需要暂停整个协议。例如，在 2022 年
5 ⽉的 LUNA 事件期间，⾦星在投票和时间锁定期间离线了⼏天，⽽实际上
没有必要在这段时间内暂停整个协议。拥有暂停任何市场上的任何⾏动的功能
⾮常重要，尤其是当 Venus 扩展到孤⽴的市场时。
上述变化旨在提⾼治理效率，同时减少恶意或错误提案漏过的机会。
预⾔机喂价冗余优化
在去中⼼化⾦融中，价格反馈仍然是最关键的基础设施之⼀，确保像 Venus
这样的⾃主应⽤程序可以安全地为⽤户提供公平市场价值的资产抵押。如果预
⾔机不能可靠地报告市场价格（在极端市场条件或恶意操纵下可能会出现这种
情况）并且它是唯⼀的价格来源，那么唯⼀的选择就是暂停市场。依赖⼀个价
格馈送预⾔机也代表着代价⾼昂的单点故障。
引⼊⽀持额外的⽆信任喂价预⾔机的功能是 DeFi 协议在喂价失败时提供额外
弹性层的重要⼀步。在此架构中，Venus 使⽤两个新的提要不断更新价格，
并监控两者之间的显着偏差。如果检测到显着的增量，则根据集中来源检查标
的物的价格以进⾏确认，并且如果它是主要饲料，则具有较⼤偏差的饲料将停
⽌更新 Venus 上的价格。
此外，在获取预⾔机价格时，要使价格有效，它必须是正数⽽不是停滞不前。
如果价格⽆效，那么我们认为预⾔机未设置并将其视为已禁⽤。
Venus 将增加对 2 个新的价格源预⾔机的⽀持：Binance Oracle 和 Pyth
Network 以实现额外的价格源实施。 PancakeSwap 也将⽤作链上价格来源。
通过采⽤多种价格来源和措施来检测异常情况，Venus 旨在在极端波动时期
保持弹性并抵御恶意⽅。
集成swap交换和去中⼼化交易所
⽬前，⽤户只能借⼊或借出他们钱包中的资产。这限制了他们可能参与的市
场，并通过要求他们去外部 DEX 进⾏交换⽽造成gas损耗费用。
简化的⽤户体验将使新受众更⼴泛地访问 Venus，从⽽提⾼利⽤率、每⽇活
跃⽤户和 TVL。因此提出了具有“⼀键式”借款和还款功能的互换集成，以更
⽅便和更少的步骤⽅便⽤户进出借款。具体⽽⾔，Venus 将与 PancakeSwap
和其他 DEX 集成，这样⽤户⽆需拥有给定的代币即可参与相关的流动性池，
并且⽆需⽀付任何额外费⽤。
在此过程中，Venus 也可以从参与的 DEX 合作伙伴那⾥为这些交易收取⼀定
⽐例的费⽤，这标志着额外协议价值增⻓的重要机会。对于通过
Pancakeswap 和 Biswap 等⽣态系统合作伙伴进⾏的每次交换，Venus
treasury 将获得 25% 的交换费⽤，从⽽进⼀步推动协议的价值。同时，不会
收取任何额外费⽤，DEX 费⽤将与⽤户正常使⽤其⽹站时的费⽤相同。
集成swap整合将简化与供应和借贷市场（例如还款）以及⾦库互动的体验。反过
来，与每个 Venus 市场的互动将⼤⼤简化，进⽽通过后端 DEX 费⽤分摊为
Venus 带来收⼊。
⻛险管理升级
我们的⻛险管理升级侧重于提供短缺覆盖机制，以及保持 VAI 挂钩的稳定费
清算可能并不总是发⽣，从⽽导致短缺。这可能是由于预⾔机问题、价格波动
太⼤或清算⼈因缺乏激励⽽未参与等原因造成的。
为了解决这个问题，Venus
Protocol 将为每个池维护⼀个⻛险基⾦，该基⾦以其货币的形式接收给定池
产⽣的收⼊的 40％。如果发⽣短缺，⻛险基⾦将拍卖⻛险基⾦准备⾦以收回
坏账。在出现破产地址且没有清算⼈的情况下，保险基⾦可以帮助接管地址并
赔偿损失。⼀旦资⾦被转移到专⻔的⻛险保险基⾦，资⾦就会被重新分配，以
匹配在缺⼝和坏账⻛险⽅⾯⻛险最⼤的货币。
该⻛险缓解流程利⽤来⾃
Gauntlet 的报告和内部交叉货币⻛险分析来指导技术，以确保在出现短缺
时，⻛险基⾦已正确分配资⾦以解决这些⻛险，⽽不会产⽣和产⽣新的货币⻛
险。此外，DAO 可以利⽤ 40% 的收⼊流通过债务机制为短缺再融资，该机制
将⽴即解决短缺⻛险并弥补任何坏账，使⽤收⼊流偿还新的外部融资债务。这
些融资机制利⽤未来现⾦流进⾏借贷，从⽽⽴即纠正坏账和协议的任何⻛险。
虽然此类融资交易迄今尚未执⾏，但 DAO 及其团队的⽬标是在不久的将来进
⾏并执⾏其第⼀笔此类融资交易，以再融资并弥补协议中的现有缺⼝，以及⽤
⼀些初始流动性⽀持⻛险基⾦，必要时使⽤这些流动性来弥补未来的短缺和坏
账。
当检测到资⾦不⾜时，将执⾏上述⼀系列流程，以便 Venus 可以暂停其借款
的应计利息，注销借款余额，并跟踪市场坏账。
此外，将对 Venus 协议稳定币 VAI 实施⻛险管理流程。⽬前，VAI 缺乏⽤例
导致流动性低，进⽽需要 Venus 强制将其价格定为 1 美元。相反，我们建议
引⼊稳定费以保持 VAI 挂钩，⽤户在偿还铸造的 VAI 时必须⽀付这笔费⽤。
稳定费将根据基准费率、VAI 价格和浮动费率进⾏调整。稳定率是⼀个年率，
除以币安智能链上每年的区块数量，得出每个区块的稳定率。
铸造和销毁的⼩额稳定费会抑制⽤户买卖的积极性，从⽽减少价格波动，同时
为 Venus Protocol 创造价值。稳定费将反过来⽤于处理坏账、⻛险基⾦等极
端情况。
此外，⽬前，可以铸造的最⼤ VAI 数量是基于总供应量，并没有考虑供应代
币的抵押因素。因此，它可能会导致⽴即清算。 Venus V4 将使⽤户能够仅根
据加权供应量⽽不是总供应量来铸造 VAI，以减少清算。
战略融资活动（债券）：
在⻛险管理的保护下，特别是管理 Venus Protocol 内的资⾦短缺和坏账，
Venus 及其战略顾问 (Hedgey) 正在与机构投资者进⾏战略融资交易，以对现
有资⾦短缺进⾏再融资并⽀撑⻛险基⾦。⽬的是向具有重要战略意义的机构投
资者发⾏去中⼼化债券，他们不仅会⽴即提供所需的融资，还会在我们度过艰
难的加密环境时提供合作伙伴关系。此次发⾏的债券对于确保⾦星的财务状况
良好且资产负债表中没有坏账缺⼝⾄关重要，超额发⾏将⽴即⽤于填补⻛险基
⾦，以防⽌进⼀步的流动性和短缺缺⼝。 Venus 需要证明它可以向这些机构
发⾏债券，不仅可以为⾃⼰的债务再融资，还可以证明其他协议的债券⽤例，
这些债券可以在未来以 Venus 作为主要发⾏平台进⾏产品化。
关键点：
虽然其中⼀些要点需要与投资者⼀起解决，这在投资者承诺阶段（现在）很典
型，但下⾯概述了当前的条款概述；
-
EIP-4626 1 - 代币化保险库将成为债券基础设施的⽀柱
-
这些债券将利⽤ Venus 上现⾏的稳定币利率作为浮动利率基础设施，并
按照 TradFi 领域典型的浮动利率加信⽤利差标准发⾏。这使收⼊流与
Venus DAO 的负债流保持⼀致（持续时间匹配） -
40%的⻛险资⾦分配将⽤于偿还债券息票和本⾦
-
如果现⾦流量很⼤，DAO 认为偿还部分未偿债券是明智的，则债券可以
通过 DAO 的投票提前摊销和⽀付 -
以稳定币浮动利率（基于 Venus 的市场预⾔机）加上信⽤利差（⽬标
1.50%）作为 all in rate 提⾼ 80 美元的⽬标 -
7 - 8 年期⼦弹债券，不可赎回，可预付且⽆罚⾦
通过直接利⽤ 40% ⻛险基⾦配置的债券，这使得债券⽐⼀般发⾏的债券具有
更⾼的优先级。债券本身将是针对未来协议现⾦流本身发⾏信⽤⼯具的新标
准，从⽽允许今天从明天的未来收益中进⾏投资或再融资。
社区投票：
我们的 Venus V4 提案是对拟议的 Venus 协议升级的介绍，旨在收集社区⽀
持和反馈。
我们已经开始内部审计，如果 Venus 社区投票赞成 V4，我们将⽴即聘请外部
审计员，并按照从本⽉开始到 2023 年第⼀季度的交错发布时间表。
此外，还将发布⼀份⽩⽪书，详细介绍上述所有内容。例如，概述为稳定利率
计算引⼊的相关公式，以及此类计算背后的逻辑。
总结：
Venus V4 在 Venus V3 的基础上在特定领域进⾏了改进：
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隔离池：通过具有可调⻛险参数的隔离池和新代币的有效集成来提⾼可扩
展性。 -
稳定利率：可变利率的替代⽅案，可在市场⾼波动期间实现利率可预测性
并降低清算概率。 -
治理修改：快速利率参数修改、VIP⻆⾊分配、特定市场内特定⾏为的颗
粒度暂停，以及合约升级和⻆⾊重新分配的更⻓治理间隔。 -
额外的预⾔机：整合 Binance Oracle 和 Pyth，以提⾼预⾔机的弹性并避
免出现单点故障。 -
改善⽤户体验：DEX 集成以引⼊⽆缝交换，25% 的收⼊流向 Venus。
-
⻛险管理改进：弥补不⾜的机制以及维持 VAI 挂钩的稳定费
-
债券：协议再融资的新开始和机制**
我们相信，拟议的变更将使 Venus 朝着正确的⽅向前进。更改将提⾼可扩展
性，为⽤户提供稳定的费率，改进治理流程和 Oracle 弹性，创建简化的⽤户
体验以推动 Venus 收费，并改进我们的⻛险管理流程。
我们希望 Venus Protocol ⽤户对我们提出的更改感到兴奋，并欢迎所有社区
反馈和建议。