Пропозиція Venus v4

Venus українська
1

Вступ

З моменту свого створення у 2020 році Venus Protocol, керований спільнотою, успішно пропонує автономну та не пов’язану зі зберіганням можливість для надання ліквідності та забезпечення цифрових активів. За цей час відгуки спільноти та аналіз даних визначили шлях до покращення продуктивності протоколу.

Після 2 років значного зростання, коли Venus в якийсь момент став “транзакційним” у своїй категорії, у цій пропозиції Venus (VRC) пропонується схвалення спільноти для оновлення протоколу в багатьох областях, як зазначено нижче.

Ми раді представити версію Venus 4, нове покоління функцій для просування DeFi. Зокрема, удосконалення Venus V4 стосуються трьох ключових областей: управління ризиками, децентралізація та зручність роботи користувачів.

Управління ризиками

  • Ізольовані пули – стабільне розміщення набагато більшої кількості активів, ніж те, що зараз підтримує протокол Venus.
  • Позики зі стабільною процентною ставкою – новий фінансовий інструмент для позик зі стабільною відсотковою ставкою на всіх ринках.
  • Оновлення управління ризиками – механізм покриття дефіциту, а також плата за стабільність для підтримки прив’язки VAI.
  • Облігації – механізм рефінансування неплатоспроможності протоколу

Децентралізація

  • Управління: більш швидша зміна параметрів процентної ставки, призначення нових ролей, детальне призупинення певних дій на певних пулах і більш тривалі інтервали управління оновлення контрактів і перепризначення ролей.
  • Надмірність цінових потоків: додає можливість підтримки кількох оракулів цінових потоків для одного й того ж активу як резервний захід для усунення єдиної точки відмови.

Досвід користувача:

Інтегрований обмін: інтеграція із зовнішніми DEX. Це дозволяє будь-якому користувачеві кредитувати або позичати будь-який актив на свій вибір, ще не маючи його у своєму гаманці, в той час, як частина комісій DEX йде Venus Protocol.

Проблеми з Venus V3

Хоча Venus V3 зарекомендував себе як один із лідерів ринку DeFi, аналіз спільноти виявив кілька областей для покращення:

  • Основні пули: кредитний пул Venus не забезпечує плавний лістинг нових токенів, може страждати від проблем з ліквідністю, викликаних крайньою волатильністю будь-якого токена, і не має можливості налаштування параметрів ризику. Це проблеми, які перешкоджають масштабованості протоколу.
  • Змінні процентні ставки: ставки можуть значно коливатися, особливо в періоди волатильності, і це може спричинити такі проблеми, як додаткові ліквідації. Користувачі готові платити більше за стабільний тариф, і це має бути можливо і на Venus.
  • Управління: процес управління може бути повільним та неефективним. Крім того, робота протоколу повинна бути призупинена для захисту від атаки або для контролю збитків замість призупинення окремих пулів.
  • Оракули: поточна версія Venus покладається на одного оракула, що є централізованою точкою відмови.
  • Досвід користувача: користувачі повинні перемикатися на окрему програму для обміну токенами, що створює труднощі для користувачів при взаємодії з пулами запозичення/пропозиції та Vaults. Користувачам не потрібно залишати протокол.
  • Управління ризиками: на цей час немає покриття дефіциту, що може призвести до ліквідації. Водночас стейблкоїн VAI має обмежені варіанти використання, що призводить до низької ліквідності та вимагає від Venus примусової прив’язки до 1$.

Нижче ми докладно розглянемо все перераховане вище, пропонуючи відповідні рішення для кожного з них по черзі.

Профілі ризику та ізольовані ринки

З моменту свого створення архітектура Venus складалася виключно з крос-маржинального пулу. Це оптимізує ефективність використання капіталу, але розподіляє ризик за всіма активами, оскільки застава може бути використана для запозичення будь-якого іншого активу в пулі. Отже, ця модель не дуже масштабована для включення довгого хвоста доступних активів, особливо з високою волатильністю.

У DeFi з’явилася низка альтернатив, які використовують ізольовані пули, кожна з яких пропонує унікальний підхід. Наша пропозиція враховувала кожну модель у пошуках оптимального балансу між ризиком та ефективністю капіталу, забезпечуючи при цьому стійкість та інклюзивність довгострокових активів. Це дасть можливість створити незалежний пул з конкретними активами та індивідуальними конфігураціями управління ризиками, що працює аналогічно до основного кредитного пулу Venus. У свою чергу, користувачі мають більше пулів для диверсифікації ризиків, пов’язаних з будь-яким даним активом, а також для зниження впливу на основний пул через будь-який потенційний збій активу.

Ми також створили методологію профілювання ризиків, в якій кожному активу присвоюється рейтинг ризику та тип пулу на основі його волатильності та ліквідності:

  1. Дуже високий ризик
  2. Високий ризик
  3. Середній ризик
  4. Низький ризик
  5. Мінімальний ризик

Це допоможе інформувати користувачів про ризики кожної потенційної інвестиції.

Ізольоване кредитування масштабує можливості кредитування та запозичення набагато більшої кількості активів, кожен із яких має нижчу ліквідність, ніж раніше. Це означає, що дуже важливо приділяти першорядну увагу простоті використання для користувачів Venus, щоб вони могли керувати станом свого акаунту. У цій моделі також пропонується чітка структура для розуміння ризику ліквідації, пов’язаного з кожним активом і пулом.

Позика зі стабільною процентною ставкою

Позичальники часто вважають за краще платити премію за передбачувані відсоткові ставки, про що свідчать такі приклади, як іпотека на житло. Цей приклад поширений у традиційних фінансах, оскільки дозволяє окремим особам чи організаціям із більшою впевненістю хеджувати свої інвестиції. Ринкові умови часто викликають підвищений попит на позики з фіксованою процентною ставкою, щоб забезпечити стабільність та знизити ризик високої волатильності.

Пропонується новий фінансовий інструмент, який надає користувачам додатковий вибір для використання Venus Protocol: позики зі стабільною процентною ставкою.

Стабільні ставки діють як фіксовані ставки у короткостроковій перспективі, але можуть бути ребалансовані у довгостроковій перспективі у відповідь на зміни ринкових умов. Змінна ставка – це ставка, заснована на попиті та пропозиції. Стабільна ставка, як випливає з її назви, залишатиметься досить стабільною, і це найкращий варіант для того, щоб заздалегідь спланувати, скільки відсотків вам доведеться заплатити. Навпаки, змінна ставка змінюватиметься з часом і може бути оптимальною ставкою залежно від ринкових умов. Користувачі Venus можуть перемикатися між стабільною та змінною ставкою у будь-який час через свою панель керування.

Періоди високої волатильності ринку можуть наражати позичальників з плаваючою процентною ставкою на ризик ліквідації, оскільки відсоткові ставки оновлюються під час взаємодії з протоколом. Однак стабільні процентні ставки за кредитами залишаються фіксованими, що частково знижує ймовірність ліквідації через волатильність, тоді як наступні стабільні кредитні ставки коригуються залежно від ринкових умов, таких як ринкова ліквідність.

Єдиним винятком буде механізм забезпечення ребалансування в екстремальних ринкових умовах, коли недостатня пропозиція APY призводить до відсутності забезпечення ліквідності. У цьому сценарії протокол може підвищити стабільну ставку, щоб залучити більше вкладників. Коли ринкові умови нормалізуються, позика знову ребалансується.

Стабільна процентна ставка за кредитом є фіксованою, якщо коефіцієнт використання активу не перевищує граничне значення ребалансування (встановлене керівництвом) або якщо середня ринкова процентна ставка за позикою не нижча за плаваючу відсоткову ставку за позикою. На цьому етапі може виконуватися ребалансування будь-яким користувачем або агентом, наданим Venus. Призначений агент не призведе до централізації, і не очікується, що це буде проблемою, якщо агент тимчасово відключиться, оскільки будь-який користувач Venus може ребалансувати іншого користувача в будь-який момент. Тим не менш, користувачі не заохочуватимуться до цього. Це означає, що можливо, що хтось, хто відповідає умовам ребалансування, не може бути ребалансований негайно.

Детальну інформацію про розрахунки ребалансування стабільної позики буде надано в технічному документі. Таким чином, ставка стабільної позики фіксується доти, доки не буде виконано одну з двох умов:

  1. Utilization_Rate > Rebalance_Rate (set by Governance)
  2. Average_Market_Borrow_Rate < Variable_Borrow_Rate

Це дозволить користувачам мати доступ до стабільної ставки за позикою, надаючи простіші засоби прогнозування майбутніх грошових потоків і скорочуючи ліквідацію, спричинену волатильністю змінної ставки.

Управління

Протокол Venus напряму управляється Venus DAO, в якому оновлення протоколу ставляться в чергу і на голосування виділяється інтервал 48 годин. Це має кілька переваг, у тому числі достатній час для голосування, прозорість спільноти щодо пропонованих змін та час для розгляду будь-яких зловмисних пропозицій.

Водночас є кілька запитань:

  • Параметри ризику можуть не коригуватися вчасно. Це може мати несприятливі наслідки, наприклад, вимагати від ризик-менеджерів робити більш консервативні оцінки при плануванні.
  • Оновлення контрактів або перепризначення ролей повинні мати більш тривалі інтервали управління, щоб надати достатньо часу для розгляду спільнотою, уникаючи зловмисних чи хибних пропозицій.
  • Припинення не може бути скасовано вчасно. Це може призвести до тривалих затримок, наприклад, коли Venus залишався в автономному режимі протягом кількох днів після подій LUNA у травні 2022 року.

Venus V4 пропонує наступні зміни:

  1. Зміни параметрів ризику відсоткової ставки можуть бути зроблені без повного циклу управління.

Venus представить три ролі Venus Improvement Proposals (VIP): Normal, Fast Track та Critical. Кожна з цих VIP-ролей має унікальний поріг пропозиції, блокування часу та період голосування, кожен із яких буде налаштований керівництвом. Це дозволить більш ефективно прискорити зміни параметрів відсоткового ризику тими, хто виконує певні ролі VIP, що збільшить конкурентоспроможність порівняно з іншими ринковими ставками.

Крім того, при необхідності деякі дії можуть виконуватися прискореним або критичним маршрутом. Для цього замість перевірки того, чи є абонент “адміністратором”, більшість методів контракту покладатимуться на окремий контракт диспетчера управління доступом.

  1. Більш тривалі цикли управління оновлення контрактів і перепризначення ролей

Поточний 48-годинний період управління може бути недостатнім для таких важливих питань, як оновлення контракту та перепризначення ролей, і цілком можливо, що зловмисники можуть спробувати скористатися цим. Тому ми пропонуємо продовжити цикли керування для конфіденційних змін, щоб підвищити безпеку протоколу.

  1. Будь-які дії на будь-яких пулах тепер можуть бути припинені замість того, щоб зупиняти роботу всього протоколу.

Раніше потрібно призупинити весь протокол для захисту від атаки або для усунення пошкоджень. Наприклад, під час інциденту з LUNA у травні 2022 року Venus залишався в автономному режимі протягом кількох днів під час голосування та тимчасового блокування, при цьому насправді не було потреби припиняти роботу всього протоколу на цей період. Важливо мати можливість зупиняти будь-які дії на будь-яких пулах, тим більше, що Venus запускає ізольовані пули.

Вищезгадані зміни покликані підвищити ефективність управління, зменшуючи при цьому ймовірність ковзання зловмисних або помилкових пропозицій.

Цінові оракули

У децентралізованому фінансуванні цінові потоки залишаються одним з найважливіших елементів інфраструктури, гарантуючи, що автономні програми, такі як Venus, можуть безпечно пропонувати користувачам надавати забезпечення активів за справедливою ринковою вартістю. Якщо оракул не може достовірно повідомити ринкову ціну (що може бути у разі екстремальних ринкових умов чи зловмисних маніпуляцій) і є єдиним джерелом цін, єдиний варіант – призупинити роботу пулу. Покладатися на один оракул подачі цін також є дорогою єдиною точкою відмови.

Впровадження можливості підтримки додаткового оракула цінових потоків “без довіри” є важливим кроком для протоколів DeFi, щоб забезпечити додатковий рівень стійкості до відмови у разі збою цінового потоку. У цій архітектурі Venus постійно оновлює ціни, використовуючи два нових канали та відстежує значні відхилення між ними. Якщо виявляється значна дельта, ціна базового активу звіряється з централізованим джерелом для підтвердження, а канал із великим відхиленням зупиняється від оновлення ціни на протоколі, якщо він був основним потоком.

Крім того, при отриманні ціни оракула, щоб ціна була дійсною, вона має бути позитивною, а не стагнуючою. Якщо ціна недійсна, ми вважаємо, що оракул не встановлено, і вважаємо його вимкненим.

Venus додасть підтримку двох нових оракулів цінових потоків: Binance Oracle та Pyth Network для додаткової реалізації цінових потоків. PancakeSwap також буде використовуватися як джерело цін у мережі.

Маючи кілька джерел цін та заходів для виявлення аномалій, Venus прагне бути стійкою за часів крайньої волатильності та при спробах злому.

Інтегрована конвертація та DEX

В даний час користувачі обмежені запозиченням або кредитуванням активів, які у них є в їх гаманцях. Це обмежує пули, в яких вони можуть використовувати, і створює складнощі, вимагаючи переходу на зовнішню DEX для обміну.

Спрощений інтерфейс користувача зробить Venus більш доступним для нової аудиторії, що, у свою чергу, підвищить коефіцієнт використання, кількість щоденних активних користувачів і TVL. Тому пропонується інтеграція конвертації з функцією запозичення та погашення в “1 клік”. Зокрема, Venus інтегруватиметься з PancakeSwap та іншими DEX, так що користувачу не потрібно володіти токеном, щоб брати участь у відповідному пулі ліквідності, і він не буде платити жодних додаткових комісій.

При цьому Venus може також отримувати відсоток від обсягу комісійних від партнерів DEX, що беруть участь, для цих транзакцій, що відкриває важливу можливість для додаткового зростання вартості протоколу. За кожну конвертацію, яку направляють через партнерів з екосистеми, таких як Pancakeswap і Biswap, казначейство Venus отримуватиме 25% від комісії за обмін, що підвищує цінність протоколу. Водночас додаткова комісія не стягується, а комісія DEX буде такою самою, якби користувач використовував сайт у звичайному режимі.

Інтеграція обмінів спростить взаємодію як із пулами пропозиції, так і з ринками запозичення (наприклад, у разі погашення), а також із Vaults. У свою чергу взаємодія з кожним пулом Venus буде значно спрощена, що, у свою чергу, призведе до збільшення доходів Venus за рахунок поділу комісій DEX.

Оновлення системи управління ризиками

Наші оновлення в галузі управління ризиками зосереджені на забезпеченні механізму покриття дефіциту, а також плати за стабільність для підтримки прив’язки VAI.

Ліквідації можуть відбуватися який завжди, що призводить до дефіциту. Це може бути з таких причин, як проблема з оракулом, занадто велика волатильність цін чи неучасть ліквідаторів через відсутність стимулів. Щоб вирішити цю проблему, Venus Protocol підтримуватиме ризик-фонд для кожного пулу, який отримує 40% доходу, що генерується даним пулом, у вигляді його валюти. У разі дефіциту фонд ризику виставить на аукціон резерв фонду ризику для погашення заборгованості. У разі банкрутства та відсутності ліквідатора страховий фонд може допомогти компенсувати збитки. Після того, як кошти були переведені до спеціального фонду страхування ризиків, кошти перерозподіляються відповідно до валют, найбільш схильних до ризику дефіциту та безнадійних боргів. У цьому процесі зниження ризиків використовуються звіти Gauntlet та внутрішній аналіз валютних ризиків, які визначають методи, що гарантують, що у разі виникнення дефіциту Фонд ризиків правильно розподілить кошти на усунення цих ризиків, не піддаючись і створюючи нових валютних ризиків. Крім того, DAO може використовувати 40-відсотковий потік доходів для рефінансування дефіциту за допомогою боргових механізмів, які негайно усунуть ризик дефіциту та покриють будь-які безнадійні борги, використовуючи потік доходів для погашення нового боргу, що фінансується ззовні. Ці механізми фінансування використовують майбутні грошові потоки для запозичення, тим самим негайно виправляючи безнадійну заборгованість та будь-які ризики протоколу. Хоча такі фінансові транзакції ще не були виконані до цього часу, метою DAO та його команди є проведення та виконання своєї першої з таких фінансових транзакцій у найближчому майбутньому для рефінансування та покриття існуючого дефіциту в рамках протоколу, а також щоб підтримувати Фонд ризику деякою початковою ліквідністю, яка буде використовуватися при необхідності для покриття майбутніх дефіцитів та безнадійних боргів.

Вищезгадана послідовність процесів виконується при виявленні дефіциту, щоб протокол міг призупинити нарахування відсотків за позикою, списати залишок позики та відстежувати безнадійні борги на ринку.

Крім того, буде реалізовано процеси управління ризиками для стейблекоїна Venus Protocol, VAI. В даний час у VAI відсутні варіанти використання, що призводить до низької ліквідності, що, у свою чергу, вимагає від Venus примусової установки ціни на рівні 1 $. Натомість ми пропонуємо ввести комісію за стабільність, щоб підтримувати прив’язку VAI, яку користувачі повинні платити при погашенні викарбуваних VAI. Комісія за стабільність коригуватиметься на основі базової ставки, ціни VAI та плаваючої ставки. Ставка стабільності – це річна ставка, яка ділиться на річну кількість блоків у Binance Smart Chain, створюючи коефіцієнт стабільності для кожного блоку.

Невелика комісія за стабільність при карбуванні та спалювання стримує користувачів від купівлі та продажу, знижує волатильність цін та створює цінність для протоколу Venus. Плата за стабільність, у свою чергу, використовуватиметься для обробки екстремальних умов, таких як безнадійна заборгованість, фонди ризику тощо.

Крім того, в даний час, максимальна кількість VAI, яка може бути випущена, заснована на спільній пропозиції та не бере до уваги заставний фактор токенів, що поставляються. Це може призвести до негайної ліквідації. Venus V4 дозволить користувачам карбувати VAI тільки на основі виваженої пропозиції, а не загальної пропозиції, щоб зменшити ліквідацію.

Діяльність зі стратегічного фінансування (облігації)

Під егідою управління ризиками та, зокрема, управління дефіцитом та безнадійними боргами в рамках Venus Protocol, Venus разом зі своїм стратегічним радником (Hedgey) здійснюють угоду зі стратегічного фінансування з інституційними інвесторами для рефінансування існуючого дефіциту та зміцнення фонду ризику. Намір полягає в тому, щоб випустити децентралізовані облігації для стратегічно важливих інституційних інвесторів, які не лише негайно нададуть необхідне фінансування, а й забезпечать партнерство, коли ми пройдемо через непросте криптосередовище. Випущені облігації мають вирішальне значення для забезпечення того, щоб фінанси Venus були в хорошому стані без прогалин у балансі через безнадійні борги, а надмірна емісія використовуватиметься для негайного поповнення фонду ризику, щоб запобігти подальшим розривам ліквідності та дефіциту. Venus повинен довести, що він може випускати облігації для цих установ не тільки для рефінансування своїх власних зобов’язань, але й для того, щоб довести можливість використання облігацій для інших протоколів, які можуть бути реалізовані в майбутньому з Venus як провідною платформою для випуску.

Ключові моменти

Хоча деякі з цих моментів повинні бути узгоджені з інвесторами, як це зазвичай буває на етапі прийняття зобов’язань інвесторами (зараз), поточний огляд умов представлений нижче;

  • EIP-4626 - токенізовані сховища стануть основою інфраструктури облігацій
  • Облігації будуть використовувати переважні стабільні курси монет на Venus як інфраструктуру з плаваючою ставкою і будуть випущені зі стандартом плаваючої ставки плюс кредитний спред, як це зроблено у TradFi.
  • Це вирівнює потоки доходів із потоками зобов’язань Venus DAO (порівняння тривалості).
  • Розподіл фонду з ризиком 40% буде використано для погашення купона та основної суми боргу.
  • Облігації можуть бути амортизовані та погашені достроково за рішенням DAO, якщо грошові потоки будуть значними, так що DAO вважатиме за доцільне виплатити частину непогашених облігацій.
  • Ціль у розмірі 80 мільйонів доларів США має бути залучена з плаваючою відсотковою ставкою стейблкоїна (на основі ринкового оракула Venus) плюс кредитний спред (з метою 1,50%).
  • 7–8-річна облігація, без права відкликання, з передоплатою без штрафних санкцій.

Оскільки облігація безпосередньо бере участь у розподілі фонду ризику 40%, це робить облігацію забезпеченою і має більший пріоритет, ніж звичайні випущені облігації. Самі облігації стануть новим стандартом, який передбачає випуск кредитних інструментів під майбутні грошові потоки протоколу, що дозволить інвестувати чи рефінансувати сьогодні за рахунок майбутніх доходів завтра.

Голосування спільноти

Наша пропозиція Venus V4 є введенням у запропоновані оновлення протоколу Venus, призначені для отримання підтримки та відгуків спільноти.

Ми вже почали внутрішні аудити, і якщо спільнота Venus проголосує за V4, ми негайно залучимо зовнішніх аудиторів і слідуватимемо поетапному графіку випуску, починаючи з цього місяця і закінчуючи першим кварталом 2023 року.

Крім того, буде випущено технічний документ з докладним описом всього перерахованого вище. Наприклад, опис відповідних формул, введених для розрахунку стабільної ставки, та логіки таких розрахунків.

Висновок

Venus V4 перевершує Venus V3 за рахунок покращень у певних областях:

  • Ізольовані пули: покращена масштабованість за рахунок ізольованих пулів з параметрами ризику, що налаштовуються, і ефективною інтеграцією нових токенів.
  • Стабільні відсоткові ставки: альтернатива плаваючим відсотковим ставкам, що забезпечує передбачуваність ставок та знижує ймовірність ліквідації у періоди високої волатильності ринку.
  • Модифікації управління: швидкі зміни параметрів відсоткової ставки, призначення VIP-ролей, вибіркове призупинення певних дій на певних пулах та триваліші інтервали управління для оновлення контрактів та перепризначення ролей.
  • Додаткові оракули: інтеграція Binance Oracle і Pyth для підвищення стійкості оракулів та запобігання єдиній точці відмови.
  • Покращений інтерфейс користувача: інтеграція DEX для забезпечення безперешкодного обміну, при цьому 25% доходу йде на Venus.
  • Поліпшення управління ризиками: механізм покриття дефіциту, а також плата за стабільність підтримки прив’язки VAI.
  • Облігації: механізм рефінансування протокольних не платоспроможностей**

Ми вважаємо, що запропоновані зміни просувають Venus у правильному напрямку. Зміни підвищать масштабованість, забезпечать стабільні тарифи для користувачів, покращать процеси управління та відмовостійкість оракулів, створять спрощений інтерфейс користувача, який призведе до збільшення комісій Venus, а також покращать наші процеси управління ризиками.

Ми сподіваємося, що користувачі Venus Protocol так само схвильовані запропонованими змінами, як і ми, і ми вітаємо всі відгуки та пропозиції спільноти.