[VCR] Propuesta Venus V4
Introducción
Desde su creación en 2020, el Protocolo Venus, impulsado por la comunidad, ha ofrecido con éxito una aplicación autónoma y sin custodia para suministrar liquidez y garantía de activos digitales. En ese tiempo, los comentarios de la comunidad y el análisis de datos han trazado un camino para mejorar el rendimiento del protocolo.
Después de 2 años de crecimiento notable en los que Venus llegó a ser en su momento el protocolo que más transacciones realizó en su categoría, este Venus Request for Comment (VRC) propone la aprobación de la comunidad para actualizar el protocolo en numerosas áreas, como se describe a continuación.
Nos complace presentar Venus V4, la próxima generación de características para avanzar en DeFi. En particular, las mejoras de Venus V4 abordan tres áreas clave: gestión de riesgos, descentralización y experiencia del usuario.
Gestión de riesgos
- Mercados aislados: abre la puerta para incorporar de forma sostenible muchos más activos de los que admite actualmente el Protocolo Venus.
- Préstamo con tasa de interés estable: ofrece un nuevo instrumento financiero para préstamos con tasa de interés estable en todos los mercados.
- Actualizaciones de gestión de riesgos: proporciona un mecanismo para la cobertura de déficit, así como una tarifa de estabilidad para mantener el (peg) de VAI
- Bonos: un nuevo producto financiero primario y un mecanismo de refinanciación de las insolvencias del protocolo.
Descentralización
- Gobernanza: modificaciones más rápidas de los parámetros de la tasas de interés, nueva asignación de roles, pausa detallada de acciones específicas dentro de mercados específicos e intervalos de gobernanza más largos para actualizaciones de contratos y reasignaciones de roles.
- Redundancia de fuentes de precios: agrega la capacidad de admitir varios oráculos de fuentes de precios en el mismo activo como una medida alternativa para eliminar un único punto de falla.
Experiencia de usuario
- Integración de Swap: la integración con DEXs externos permite pedir prestado y pagar con un solo clic. Esto permite que cualquier usuario tome prestado o preste cualquier activo de su elección sin tenerlo en su billetera, mientras que en el back-end una parte de las tarifas del intercambio del DEX se destina al Protocolo Venus.
Desafíos con Venus V3
Si bien Venus V3 se estableció como uno de los líderes del mercado de DeFi, el análisis de la comunidad ha proporcionado algunas áreas de mejora:
- Core Pools: el pool principal de préstamos de Venus no permite la inclusión continua de nuevos tokens, puede sufrir problemas de liquidez causados por la extrema volatilidad de cualquier token y carece de personalización de los parámetros de riesgo. Estos son problemas en sí mismos e inhiben la escalabilidad del protocolo.
- Tasas de interés variables: las tasas variables pueden fluctuar significativamente, especialmente durante períodos de volatilidad, y esto puede causar problemas como liquidaciones adicionales. Los usuarios a menudo están dispuestos a pagar una prima por una tarifa estable, y esto también debería ser posible en Venus.
- Gobernanza: el proceso de gobernanza a veces puede ser lento e ineficiente. Además, todo el protocolo debe pausarse para protegerse contra un ataque o para controlar daños, en lugar de pausar mercados específicos.
- Oráculos: la versión actual de Venus se basa en un solo oráculo, que presenta un punto de falla centralizado.
- Experiencia del usuario: los usuarios deben cambiar a una aplicación separada para intercambiar tokens, lo que crea fricción en el usuario al interactuar con los mercados y bóvedas de préstamo/suministro. Los usuarios no deberían necesitar salir de Venus.
- Gestión de riesgos: no hay cobertura de déficit en este momento, lo que puede conducir a liquidaciones. Al mismo tiempo, la moneda estable VAI tiene un uso limitado, lo que se traduce en una baja liquidez que obliga a Venus a forzar la paridad a 1 dólar.
A continuación, ampliaremos todo lo anterior, proponiendo soluciones relevantes para cada uno de ellos.
Perfiles de Riesgo y Mercados Aislados
Desde sus inicios, la arquitectura de Venus ha consistido únicamente en un grupo central de márgenes cruzados. Esto optimiza la eficiencia del capital, pero distribuye el riesgo entre todos los activos porque la garantía se puede utilizar para pedir prestado cualquier otro activo en el grupo. En consecuencia, este modelo no es muy escalable para incorporar una gran cantidad de activos disponibles (long-tail), especialmente aquellos con alta volatilidad.
Han surgido una serie de alternativas que utilizan pools aislados dentro de DeFi, cada una con un enfoque único. Nuestra propuesta tuvo en cuenta cada modelo en busca del equilibrio óptimo entre el riesgo y la eficiencia del capital al tiempo que establece la sostenibilidad y la inclusión para los otros activos (long-tail). Brindará la capacidad de crear un mercado independiente con activos específicos y configuraciones personalizadas de gestión de riesgos, que funcionarán de manera similar al pool principal de préstamos de Venus. A su vez, los usuarios tendrán más mercados para diversificar el riesgo asociado con cualquier activo dado, al mismo tiempo que reducen el impacto en el pool principal debido a cualquier falla potencial de activos.
También creamos una metodología de elaboración de perfiles de riesgo en la que a cada activo se le asigna una calificación de riesgo y un tipo de pool en función de su volatilidad y liquidez:
- Riesgo muy alto
- Alto riesgo
- Riesgo medio
- Riesgo bajo
- Riesgo mínimo
Esto ayudará a informar a los usuarios sobre los riesgos relevantes de cada inversión potencial.
Los préstamos aislados escalan la capacidad de prestar y pedir prestado en una cantidad mucho mayor de activos, con diferentes niveles de liquidez. Eso significa que es vital priorizar la facilidad de uso para los usuarios de Venus para que puedan administrar el estado de su cuenta. En este modelo, a los usuarios también se les ofrece un marco claro para comprender el riesgo de liquidación asociado con cada activo y pool.
Préstamos a tasa de interés estable
Los prestatarios a menudo prefieren pagar una tarifa adicional o prima por tasas de interés predecibles, como lo demuestran ejemplos como las hipotecas de viviendas. Esto es común en las finanzas tradicionales porque permite a las personas o instituciones cubrir sus inversiones con mayor certeza. Las condiciones del mercado a menudo dan lugar a una mayor demanda de préstamos a tasa fija para brindar estabilidad y mitigar el riesgo contra la alta volatilidad.
Se propone un nuevo instrumento financiero que brinda a los usuarios una opción adicional para utilizar el Protocolo Venus: préstamo con tasa de interés estable.
Las tasas estables actúan como una tasa fija a corto plazo, pero puede reequilibrarse a largo plazo en respuesta a cambios en las condiciones del mercado. La tarifa variable es la tarifa en función de la oferta y la demanda. La tasa estable, como su nombre lo indica, se mantendrá bastante estable y es la mejor opción para planificar con anticipación cuánto interés tendrás que pagar. Por el contrario, la tasa variable cambiará con el tiempo y podría ser la tasa óptima, dependiendo de las condiciones del mercado. Los usuarios de Venus pueden cambiar entre tarifas estables y variables en cualquier momento a través de su tablero (dashboard).
Los períodos de alta volatilidad del mercado pueden exponer a los prestatarios de tasa variable al riesgo de liquidación, ya que las tasas de interés se actualizan durante las interacciones del protocolo. Sin embargo, las tasas de préstamo estables permanecen con tasas de interés fijas, lo que reduce parcialmente la probabilidad de liquidación debido a la volatilidad, mientras que las tasas de préstamo estables sucesivas se ajustan en función de las condiciones del mercado, como la liquidez del mercado.
Una excepción será un mecanismo para prever el reequilibrio en condiciones de mercado extremas cuando el suministro insuficiente de APY esté generando una falta de provisión de liquidez. Bajo este escenario, el protocolo puede ajustar una tasa estable más alta para atraer a más depositantes. Cuando las condiciones del mercado se normalizan, el préstamo se equilibra nuevamente en consecuencia.
La tasa de préstamo estable es fija a menos que la tasa de utilización de un activo exceda un umbral de equilibrio (establecido por Gobernanza), o la tasa de préstamo promedio del mercado es menor que una tasa de préstamo variable. En este punto, puede ser reequilibrado por cualquier usuario o por un agente proporcionado por Venus. El agente designado no conducirá a la centralización, ni se espera que sea un problema si el agente se desconecta temporalmente, ya que cualquier usuario de Venus puede equilibrar a otro usuario determinado en cualquier momento. Sin embargo, los usuarios no serán incentivados para hacerlo. Esto implica que es posible que alguien que cumpla con las condiciones de reequilibrio pueda no ser reequilibrado inmediatamente.
Los detalles específicos sobre los cálculos de reequilibrio de préstamos estables se proporcionarán en el documento técnico. En resumen, la tasa de un préstamo estable se fija hasta que se cumpla una de dos condiciones:
- Tasa De Utilización > Tasa De Reequilibrio (establecido por Gobernanza)
- Tasa De Préstamo De Mercado Promedio < Tasa De Préstamo Variable
Esto permitirá a los usuarios tener acceso a una tasa de préstamo estable, proporcionando un medio más fácil de predecir el flujo de efectivo futuro y reducir las liquidaciones causadas por la volatilidad de la tasa variable.
Gobernanza
El Protocolo Venus es administrado directamente por Venus DAO, en el que las actualizaciones del protocolo se ponen “en fila” (queued) y se votan en intervalos de 48 horas. Esto tiene varias ventajas, incluido el tiempo de votación adecuado, la transparencia para la comunidad sobre los cambios propuestos y el tiempo para abordar cualquier propuesta maliciosa que se pudiera escapar.
Al mismo tiempo, hay algunos problemas:
- Es posible que los parámetros de riesgo no se ajusten de manera oportuna. Esto puede tener efectos adversos, como exigir a los administradores de riesgos que realicen estimaciones más conservadoras durante la planificación.
- La actualización de contratos o la reasignación de roles debe tener intervalos de control más prolongados para proporcionar el tiempo adecuado para la revisión de la comunidad, evitando propuestas malintencionadas o erróneas.
- La pausa no puede revertirse de manera oportuna. Esto puede causar demoras prolongadas, como cuando Venus permaneció fuera de línea durante varios días después de los eventos de LUNA en mayo de 2022.
Venus V4 propone los siguientes cambios:
- Los cambios en los parámetros de riesgo de tasa de interés se pueden realizar sin requerir un ciclo de gobierno completo.
Venus presentará tres roles de Propuestas de Mejora de Venus (VIP): Normal, Fast Track (Vía Rápida) y Crítica. Cada uno de estos roles VIP tiene un umbral de propuesta, un límite de tiempo y un período de votación únicos, cada uno de los cuales será configurado por Gobernanza. Esto permitirá que los cambios de parámetros de riesgo de tasa de interés se realicen de manera más eficiente por aquellos con roles VIP específicos, aumentando la competitividad frente a otras tasas de mercado.
Además, ciertas acciones pueden pasar por rutas de “vía rápida” o “críticas”, cuando sea necesario. Para hacer esto, en lugar de verificar si la persona que llama es el “administrador”, la mayoría de los métodos de contrato se basarán en un contrato de Administrador de control de acceso por separado.
- Ciclos de gobierno más largos para actualizaciones de contratos y reasignación de funciones.
El período actual de gobernanza de 48 horas puede no ser adecuado para elementos críticos, como actualizaciones de contratos y reasignación de roles, y es posible que actores mal intencionados intenten aprovecharlo. Por lo tanto, proponemos extender los ciclos de gobierno para cambios sensibles con el fin de aumentar la seguridad del protocolo.
- Ahora se podrá pausar cualquier acción en cualquier mercado, en lugar de requerir la pausa de todo el protocolo.
Antes, era necesario pausar todo el protocolo para protegerse de un ataque o para hacer un control de daños. Por ejemplo, durante el incidente de LUNA de mayo de 2022 Venus permaneció fuera de línea durante varios días durante los periodos de votación y de bloqueo de tiempo, mientras que en realidad no era necesario pausar todo el protocolo durante ese periodo de tiempo. Es importante tener la funcionalidad de pausar cualquier acción en cualquier mercado, especialmente cuando Venus se expande a mercados aislados.
Los cambios anteriores pretenden aumentar la eficiencia de la gobernanza, al tiempo que reducen las oportunidades de que se cuelen propuestas maliciosas o erróneas.
Redundancia de precios
En las finanzas descentralizadas, las fuentes de precios siguen siendo una de las piezas más críticas de la infraestructura, ya que garantizan que las aplicaciones autónomas como Venus puedan ofrecer a los usuarios la garantía de los activos a un valor de mercado justo. Si un oráculo no puede informar de forma fiable de un precio de mercado (como puede ocurrir en condiciones de mercado extremas o de manipulación maliciosa) y es la única fuente de precios, la única opción es pausar el mercado. Depender de un solo oráculo de fuente de precios también representa un costoso punto único de fallo.
La introducción de la capacidad de soportar un oráculo adicional de fuente de precios es un paso importante para que los protocolos DeFi proporcionen una capa adicional de resiliencia cuando falla una fuente de precios. En esta arquitectura, Venus actualiza continuamente los precios utilizando dos nuevas fuentes de información y supervisa las desviaciones significativas entre ambas. Si se detecta un delta significativo, el precio del activo subyacente se comprueba con una fuente centralizada para su confirmación, y la fuente con la mayor desviación deja de actualizar el precio en Venus si fuera la fuente principal.
Además, cuando se obtiene un precio de oráculo, para que el precio sea válido debe ser positivo y no estar estancado. Si el precio no es válido, consideramos que el oráculo no está configurado y lo tratamos como desactivado.
Venus añadirá soporte para 2 nuevos oráculos de alimentación de precios: Binance Oracle y Pyth Network para la implementación adicional de la fuentes de precios. PancakeSwap también se utilizará como fuente de precios on-chain.
Al contar con varias fuentes de precios y con medidas para detectar anomalías, Venus pretende ser resistente en momentos de extrema volatilidad y contra acciones maliciosas.
Swap y DEX integrados
En la actualidad, los usuarios se limitan a tomar prestados los activos que tienen en sus carteras. Esto limita los mercados en los que pueden participar, y crea fricciones al exigirles que acudan a un DEX externo para realizar un intercambio.
Una experiencia de usuario simplificada hará que Venus sea más accesible a nuevos públicos, aumentando a su vez la utilización, los usuarios activos diarios y el TVL. Por lo tanto, se propone una integración de intercambio descentralizado con la funcionalidad de préstamo y reembolso con un solo clic, facilitando a los usuarios la entrada y salida del préstamo con más comodidad y menos pasos. En concreto, Venus se integrará con PancakeSwap y otros DEXs, de modo que un usuario no necesita poseer un token determinado para participar en un pool de liquidez relevante, y no paga ninguna tarifa adicional.
En el proceso, Venus puede capturar un porcentaje del volumen de las tarifas de los socios DEX participantes para estas transacciones, marcando una importante oportunidad para el crecimiento adicional del valor del protocolo. Por cada intercambio que se dirija a través de los socios del ecosistema, como Pancakeswap y Biswap, la tesorería de Venus recibirá el 25% de la tarifa de intercambio, impulsando aún más el valor del protocolo. Al mismo tiempo, no se cobrará ninguna tarifa adicional, y la tarifa DEX será la misma que si el usuario utilizará su sitio de forma normal.
La integración de Swap agilizará la experiencia de interactuar con los mercados de oferta y préstamo (en el caso de reembolso, por ejemplo), así como con las bóvedas. A su vez, la interacción con cada uno de los mercados de Venus se simplificará enormemente, lo que a su vez generará ingresos para Venus a través del reparto de la comisión del DEX.
Mejora de la gestión de riesgos
Nuestras actualizaciones de gestión de riesgos se centran en proporcionar un mecanismo de cobertura de déficits, así como una tasa de estabilidad para mantener el VAI en paridad.
Es posible que las liquidaciones no siempre se produzcan, lo que provoca un déficit. Esto puede deberse a razones como un problema de oráculo, demasiada volatilidad de precios o que los liquidadores no participen por falta de incentivos. Para solucionar esto, el Protocolo Venus mantendrá un fondo de riesgo para cada pool que recibe el 40% de los ingresos generados por el pool en cuestión en forma de su moneda. En caso de déficit, el fondo de riesgo subastará la reserva del fondo de riesgo para recuperar la deuda. En el caso de una dirección liquidable pero sin liquidador, el fondo de riesgo puede ayudar a hacerse cargo y compensar la pérdida. Una vez que los fondos se han trasladado al Fondo de Seguro de Riesgo dedicado, los fondos se reasignan para que coincidan con las divisas más expuestas en términos de riesgo de quiebra y deuda incobrable. Este proceso de mitigación de riesgos utiliza los informes de Gauntlet y los análisis internos de riesgos entre divisas que guían las técnicas para garantizar que, si se producen déficits, el Fondo de Riesgo ha asignado los fondos adecuadamente para hacer frente a esos riesgos sin incurrir ni crear nuevos riesgos de divisas. Además, la DAO puede utilizar el flujo de ingresos del 40% para refinanciar los déficits a través de mecanismos de endeudamiento que abordarán inmediatamente el riesgo de déficit y cubrirán cualquier deuda incobrable, utilizando el flujo de ingresos para pagar la nueva deuda financiada externamente. Estos mecanismos de financiación utilizan los flujos de caja futuros para pedir préstamos, con lo que se subsane inmediatamente la deuda incobrable y cualquier riesgo para el protocolo. Aunque estas operaciones de financiación no se han ejecutado hasta la fecha, el objetivo de la DAO y su equipo es llevar a cabo la primera de estas operaciones de financiación en un futuro próximo para refinanciar y cubrir el déficit existente en el protocolo, así como para respaldar el Fondo de Riesgo con cierta liquidez inicial que se utilizará cuando sea necesario para cubrir futuros déficit y deudas incobrables.
La secuencia de procesos anterior se ejecuta cuando se detecta un déficit, de modo que Venus puede detener el devengo de intereses de su préstamo, cancelar el saldo del mismo y hacer un seguimiento de la deuda incobrable del mercado.
Además, se implementarán procesos de gestión de riesgos para la moneda estable del Protocolo de Venus, VAI. Actualmente, VAI carece de casos de uso, lo que resulta en una baja liquidez, que a su vez obliga a Venus a forzar su precio a 1 $. En su lugar, proponemos introducir una tasa de estabilidad para mantener VAI en paridad, que los usuarios deben pagar al reembolsar los VAI acuñados. La tasa de estabilidad se ajustará en función de una tasa base, el precio del VAI y una tasa flotante. La tasa de estabilidad es una tasa anual que se dividirá por el número anual de bloques en la Binance Smart Chain, creando una tasa de estabilidad por bloque.
Una pequeña tasa de estabilidad por acuñar y quemar desincentiva a los usuarios a comprar y vender, reduciendo la volatilidad de los precios y creando valor para el Protocolo Venus. La tasa de estabilidad se utilizará, a su vez, para gestionar condiciones extremas como deudas incobrables, fondos de riesgo, etc.
Además, en la actualidad, la cantidad máxima de VAI que se puede acuñar se basa en la oferta total y no tiene en cuenta el factor de garantía de los tokens suministrados. Por lo tanto, puede provocar una liquidación inmediata. Venus V4 permitirá a los usuarios acuñar VAI únicamente en función de la oferta ponderada, en lugar de la oferta total, con el fin de reducir las liquidaciones.
Actividades de financiación estratégica (bonos)
Bajo el paraguas de la Gestión de Riesgos, y en particular la gestión de déficits y deudas incobrables dentro de Venus Protocol, Venus junto con su asesor estratégico (Hedgey) están llevando a cabo una operación de financiación estratégica con inversores institucionales para refinanciar el déficit existente y apuntalar el fondo de riesgo. La intención es emitir Bonos Descentralizados a inversores institucionales estratégicamente importantes que no sólo proporcionarán la financiación necesaria de forma inmediata, sino que también proporcionarán una asociación mientras navegamos a través de un entorno criptográfico volátil. Los Bonos emitidos son críticos para asegurar que las finanzas de Venus están en buen estado sin lagunas en el balance por deudas incobrables, y el exceso de emisión se utilizará para rellenar el fondo de riesgo inmediatamente para evitar más lagunas de liquidez y déficit. Venus necesita demostrar que puede emitir bonos a estas instituciones no sólo para refinanciar sus propios pasivos, sino también para probar un caso de uso de los bonos para otros protocolos, que pueden ser producidos en el futuro con Venus como plataforma líder para la emisión.
Puntos clave
Si bien algunos de estos puntos deben ser ajustados aún con los inversores, como es típico durante la fase de compromiso del inversor (ahora), la visión general actual de los términos se resume a continuación;
- EIP-4626 - Los vaults tokenizados serán la columna vertebral de la infraestructura de bonos.
- Los bonos utilizarán las tasas de monedas estables prevalecientes en Venus como una infraestructura de tasa flotante, y se emitirán con el estándar de tasa flotante más margen de crédito como es típico en el espacio TradFi.
- Esto alinea los flujos de ingresos con los flujos de pasivos de Venus DAO (coincidencia de duración).
- La asignación del 40% del fondo de riesgo se utilizará para reembolsar el cupón de los bonos y el principal.
- Los bonos pueden ser amortizados y pagados anticipadamente por votación de la DAO en caso de que los flujos de caja sean significativos y la DAO considere prudente amortizar parte de los bonos pendientes.
- Objetivo de 80 mm de dólares a recaudar con un tipo de interés flotante de moneda estable (basado en el oráculo de los mercados de Venus) más un diferencial de crédito (con el objetivo del 1,50%) que será el tipo total.
- Bono a 7 - 8 años, no rescatable, prepagable sin penalización.
El hecho de que el bono se acoja directamente a la asignación del 40% del Fondo de Riesgo hace que el bono esté garantizado y tenga una mayor antigüedad que los bonos de emisión general. Los propios bonos serán un nuevo estándar de emisión de instrumentos de crédito contra los propios flujos de caja de los futuros protocolos, permitiendo así la inversión o refinanciación hoy de las futuras ganancias de mañana.
Voto comunitario
Nuestra propuesta de Venus V4 es una introducción a las propuestas de mejora del Protocolo de Venus, con la intención de recabar el apoyo y los comentarios de la comunidad.
Ya hemos iniciado las auditorías internas y, si la comunidad de Venus vota a favor de la V4, contrataremos inmediatamente a auditores externos y seguiremos un calendario de lanzamiento escalonado que comenzará este mes hasta el primer trimestre de 2023.
Además, se publicará un whitepaper en el que se detallará todo lo anterior. Por ejemplo, se describirán las fórmulas pertinentes introducidas para el cálculo de la tasa de estabilidad y la lógica en la que se basan dichos cálculos.
Conclusión
Venus V4 avanza sobre Venus V3 mejorando en áreas específicas:
- Pools aislados: escalabilidad mejorada a través de pools aislados con parámetros de riesgo ajustables y una integración eficiente de nuevos tokens.
- Tipos de interés estables: una alternativa a los tipos de interés variables que permite la previsibilidad de los tipos y una menor probabilidad de liquidación durante los períodos de alta volatilidad del mercado.
- Modificaciones de gobernanza: modificaciones rápidas de los parámetros de los tipos de interés, asignación de roles VIP, pausas de acciones específicas dentro de mercados concretos e intervalos de gobernanza más largos para las actualizaciones de contratos y asignaciones de roles.
- Oráculos adicionales: integración de Binance Oracle y Pyth para mejorar la resiliencia del oráculo y evitar tener un único punto de fallo.
- Mejora de la experiencia del usuario: Integración de DEX para introducir el intercambio sin fisuras, con un 25% de los ingresos destinados a Venus.
- Mejoras en la gestión de riesgos: un mecanismo de cobertura de déficits, así como una tasa de estabilidad para mantener la paridad del VAI.
- Bonos: un nuevo producto financiero primario y un mecanismo de refinanciación de las insolvencias del protocolo.
Creemos que los cambios propuestos hacen avanzar a Venus en la dirección correcta. Los cambios aumentarán la escalabilidad, proporcionarán tarifas estables para los usuarios, mejorarán los procesos de Gobernanza y la resiliencia de oráculo, crearán una experiencia de usuario simplificada que impulse las tarifas a Venus y mejorarán nuestros procesos de gestión de riesgos.
Esperamos que los usuarios del Protocolo de Venus estén tan entusiasmados como nosotros con los cambios propuestos, y agradecemos todos los comentarios y sugerencias de la comunidad.
Traducción del artículo en inglés: Proposing Venus V4
