Proposing Venus V4 (Venus V4の提案)

Venus Japan
1

[VRC] Venus V4の提案

序章

2020年の開始以来、コミュニティ主導のVenus Protocolは、デジタル資産の流動性と担保を供給するための自律的で非管理的なユーティリティを首尾よく提供してきました。その間、コミュニティのフィードバックとデータ分析により、プロトコルのパフォーマンスを改善する道筋が示されました。

ある時点でVenusがそのカテゴリで最も取引された2年間の著しい成長の後、このVenus Request for Comment (VRC)は、以下に概説するように多数の分野にわたってプロトコルをアップグレードするためのコミュニティの承認を提案します。

DeFiを進化させる次世代の機能であるVenus V4を発表できることを嬉しく思います。特にVenus V4の改善はリスク管理、分散化、およびユーザーエクスペリエンスの3つの重要な領域に対応しています。

危機管理

  • Isolated Markets (孤立した市場): Venus Protocolが現在サポートしているよりも多くの資産を持続的にオンボードするための扉を開きます。
  • 安定金利借入: すべての市場で安定金利ローンの新しい金融手段を提供します。
  • リスク管理のアップグレード: 不足分をカバーするメカニズムと、VAIを固定し続けるための安定料金を提供します。
  • 債券: プロトコルの破綻の借り換えのための新しい基本要素とメカニズム

分散化

  • ガバナンス: 金利パラメータの迅速な変更、新しい役割の割り当て、特定の市場内での特定のアクションのきめ細かな一時停止、およびコントラクトのアップグレードと役割の再割り当てのためのより長いガバナンス間隔。
  • 価格フィードの冗長性: 単一障害点を排除するためのフォールバック手段として、複数の価格フィードオラクルを同じ資産でサポートする機能を追加します。

ユーザー体験

  • 統合されたスワップ: 外部DEXとの統合により、ワンクリックで借りたり返済したりできます。これにより、ユーザーはウォレットに資産を持っていなくても、選択した資産を借りたり貸したりすることができますが、バックエンドでは、DEX料金の一部がVenus Protocolに送られます。

Venus V3 での課題

Venus V3はDeFi市場のリーダーの1つとしての地位を確立しましたが、コミュニティの分析により、いくつかの改善点が示されました。

  • コアプール: Venusのコアレンディングプールは新しいトークンのシームレスなリストを有効にせず、1つのトークンの極端なボラティリティによって引き起こされる流動性の問題に悩まされる可能性があり、リスクパラメータのカスタマイズ性に欠けます。これらはそれ自体が問題であり、プロトコルのスケーラビリティを阻害します。
  • 変動金利: 変動金利は特にボラティリティが高い時期に大きく変動する可能性があり、追加の清算などの問題が発生する可能性があります。多くの場合、消費者は安定した料金に対して割増料金を支払うことを厭いませんが、これはVenusでも可能にする必要があります。
  • ガバナンス: ガバナンスプロセスは時間がかかり非効率的である場合があります。さらに特定の市場を一時停止するのではなく、プロトコル全体を一時停止して攻撃から保護したり、被害を抑制したりする必要があります。
  • オラクル: 現在のバージョンのVenusは単一のオラクルに依存しており、集中型の障害点を示しています。
  • ユーザーエクスペリエンス: ユーザーはトークンを交換するために別のアプリケーションに切り替える必要があり、借用/供給市場およびVaults(保管庫、金庫)とやり取りする際にユーザーの摩擦が生じます。ユーザーはVenusを離れる必要はありません。
  • リスク管理: 現在、清算につながる可能性のある不足補償はありません。同時にステーブルコインVAIのユースケースは限られているため、流動性が低くなり、Venusはペッグを1ドルに強制する必要があります。

以下では、上記のすべてについて詳しく説明し、それぞれに関連するソリューションを順番に提案します。

リスクプロファイルとIsolated Markets (孤立した市場)

当初から、Venusアーキテクチャはクロスマージンコアプールのみで構成されていました。これにより資本効率が最適化されますが、担保を使用してプール内の他の資産を借りることができるため、すべての資産にリスクが分散されます。その結果、このモデルは、利用可能な資産のロングテール、特にボラティリティの高い資産をオンボーディングするにはあまりスケーラブルではありません。

分離されたプールを利用する多くの代替手段がDeFi内で出現しており、それぞれが独自のアプローチをもたらしています。私たちの提案は、ロングテール資産の持続可能性と包括性を確立しながら、リスクと資本効率の間の最適なバランスを追求するために各モデルを説明しました。これにより、特定の資産とカスタムのリスク管理構成を備えた独立した市場を作成する機能が提供され、Venusコア貸出プールと同様に機能します。次にユーザーは、特定の資産に関連するリスクを分散するためのより多くの市場を持ち、潜在的な資産の失敗によるコアプールへの影響も軽減します。

また、ボラティリティと流動性に基づいて、各資産にリスクレーティングとプールタイプを割り当てるリスクプロファイリング手法も作成しました。

  1. Very High Risk (非常に高いリスク)
  2. High Risk (高いリスク)
  3. Medium Risk (中リスク)
  4. Low Risk (低いリスク)
  5. Minimal Risk (最小限のリスク)

これは、潜在的な投資のそれぞれに関連するリスクをユーザーに知らせるのに役立ちます。

photo_2022-11-23_07-30-57
photo_2022-11-23_07-30-571280×812 73.3 KB

Isolated Markets (孤立した貸付)は、それぞれが以前よりも流動性が低い、はるかに多くの資産にわたって貸付および借入の能力を拡大します。つまり、Venusユーザーがアカウントの健全性を管理できるように、使いやすさを優先することが重要です。このモデルでは、各資産とプールに関連する清算リスクを理解するための明確なフレームワークもユーザーに提供されます。

安定金利借入

住宅ローンなどの例からも明らかなように、借り手は予測可能な金利に対してプレミアムを支払うことを好むことがよくあります。これは、個人や機関がより確実に投資をヘッジできるようにするため、伝統的な金融では一般的です。市場の状況により、安定性を提供し、高いボラティリティに対するリスクを軽減するために、固定金利の借入に対する需要が高まることがよくあります。

Venus Protocolを利用するための追加の選択肢をユーザーに与える新しい金融商品が提案されています。安定した金利の借入です。

安定金利は短期的には固定金利として機能しますが、長期的には市況の変化に応じて再調整することができます。変動レートは、需要と供給に基づくレートです。その名前が示すように、安定した金利はかなり安定したままであり、支払う必要のある利息を事前に計画するための最良のオプションです。対照的に、変動金利は時間の経過とともに変化し、市場の状況に応じて最適な金利になる可能性があります。Venusユーザーは、ダッシュボードからいつでも安定レートと変動レートを切り替えることができます。

市場のボラティリティが高い期間は、プロトコルの相互作用中に金利が更新されるため、変動金利の借り手が清算リスクにさらされる可能性があります。ただし、安定した貸出金利は固定金利のままであり、ボラティリティによる清算の可能性が部分的に低下しますが、連続する安定した貸出金利は、市場の流動性などの市場の状況に基づいて調整されます。

1つの例外は、供給APY(金利)が不十分で流動性の供給不足を引き起こしている極端な市場状況下でのリバランスを提供するメカニズムです。このシナリオでは、プロトコルは安定金利をより高く調整して、より多くの預金者を引き付けることができます。市況が正常化すると、それに応じてローンが再びリバランスされます。

資産の利用率がリバランスのしきい値(ガバナンスによって設定)を超えない限り、または市場の平均借入金利が変動借入金利を下回らない限り、安定した融資金利は固定されます。この時点で、任意のユーザーまたはVenusが提供するエージェントによって再調整される可能性があります。指定されたエージェントは集中化につながることはなく、エージェントが一時的にオフラインになったとしても、Venusユーザーはいつでも別の特定のユーザーのバランスを取り直す可能性があるため、問題になることはないと予想されます。ただし、ユーザーはそうすることを奨励されません。これは、リバランス条件を満たす人がすぐにリバランスされない可能性があることを意味します。

安定したローンのリバランス計算に関する具体的な詳細は、ホワイトペーパーで提供されます。要約すると、安定したローンの利率は次の2つの条件のいずれかが満たされるまで固定されます。

  1. Utilization_Rate (利用率) > Rebalance_Rate (リバランス率。ガバナンスによって設定)
  2. Average_Market_Borrow_Rate (市場平均借入金利) < Variable_Borrow_Rate (変動借入金利)

これにより、ユーザーは安定したローン金利にアクセスできるようになり、将来のキャッシュフローを予測しやすくなり、変動金利による清算を減らすことができます。

ガバナンス

Venusプロトコルは、Venus DAOによって直接管理されます。Venus DAOでは、プロトコルの更新がキューに入れられ、48時間のタイムロックで投票されます。これには、適切な投票時間、提案された変更に対するコミュニティの透明性、すり抜けた悪意のある提案に対処するための時間など、いくつかの利点があります。

同時にいくつかの問題があります。

  • リスクパラメータは適時に調整されない場合があります。これは、リスク管理者が計画中により保守的な見積もりを行う必要があるなど、悪影響を与える可能性があります。
  • コントラクトのアップグレードまたは役割の再割り当てでは、コミュニティのレビューに十分な時間を提供し、悪意のある提案や誤った提案を回避するために、ガバナンス間隔を長くする必要があります。
  • 一時停止は、タイムリーに元に戻されない場合があります。これにより、2022年5月のLUNAイベントに続いてVenusが数日間オフラインのままだった場合など、長時間の遅延が発生する可能性があります。

Venus V4は以下の変更を提案します:

  1. 金利リスクパラメータの変更は、完全なガバナンスサイクルを必要とせずに行うことができます。

Venusは、3つのVenus Improvement Proposal(VIP)ロールを導入します。通常、ファストトラック、クリティカルです。これらのVIPロールにはそれぞれ固有の提案しきい値、タイムロック、および投票期間があり、それぞれガバナンスによって構成されます。これにより、特定のVIPロールを持つ担当者が金利リスクパラメータの変更をより効率的に行うことができるようになり、他の市場金利に対する競争力が高まります。

さらに特定のアクションは、必要に応じて「ファストトラック」または「クリティカル」ルートを経由する場合があります。これを行うために、呼び出し元が「管理者」であるかどうかを確認する代わりに、ほとんどのコントラクトメソッドは別のAccess Control Managerコントラクトに依存します。

  1. コントラクトのアップグレードと役割の再割り当てのためのより長いガバナンスサイクル

現在の48時間のガバナンス期間は、コントラクトのアップグレードや役割の再割り当てなどの重要な項目には十分ではない可能性があり、悪意のある当事者がそれを利用しようとする可能性があります。したがって、プロトコルのセキュリティを強化するために、機密性の高い変更のガバナンスサイクルを延長することを提案します。

  1. プロトコル全体の一時停止を要求するのではなく、任意の市場でのアクションを一時停止できるようになりました。

以前は、攻撃から保護するため、またはダメージコントロールを行うために、プロトコル全体を一時停止する必要がありました。たとえば、2022年5月のLUNAインシデントでは、Venusは投票およびタイムロック期間中に数日間オフラインのままでしたが、実際にはその期間プロトコル全体を一時停止する必要はありませんでした。特にVenusが孤立した市場に拡大するにつれて、あらゆる市場での行動を一時停止する機能を持つことが重要です。

上記の変更は、悪意のある、または誤った提案がすり抜ける機会を減らしながら、ガバナンスの効率を高めることを目的としています。

価格フィードの冗長性

分散型金融では、価格フィードは依然としてインフラストラクチャの最も重要な部分の1つであり、Venusのような自律型アプリケーションがユーザーに公正な市場価値で資産の担保を安全に提供できるようにします。オラクルが市場価格を確実に報告できず(極端な市場状況や悪意のある操作の場合など)、オラクルが価格の唯一の情報源である場合、唯一の選択肢は市場を一時停止することです。1つの価格フィードオラクルに依存することは、コストのかかる単一障害点にもなります。

追加のトラストレスな価格フィードオラクルをサポートする機能を導入することは、DeFiプロトコルが価格フィードが失敗した場合に回復力の追加レイヤーを提供するための重要なステップです。このアーキテクチャでは、Venusは2つの新しいフィードを使用して継続的に価格を更新し、2つの間の大幅な偏差を監視します。大幅なデルタが検出された場合、原資産の価格は確認のために集中ソースと照合され、偏差が大きいフィードは、それがプライマリフィードであった場合、Venusの価格の更新を停止されます。

さらに、オラクルの価格を取得する場合、価格が有効であるためには、価格が停滞しておらずプラスである必要があります。価格が無効な場合、オラクルが設定されていないと見なし、無効として扱います。

Venusは、2つの新しい価格フィードオラクルのサポートを追加します。Binance OracleとPyth Networkは、追加の価格フィードの実装です。PancakeSwapは、オンチェーンの価格ソースとしても使用されます。

Venusは、いくつかの価格ソースと異常を検出するための手段を用意することにより、極端なボラティリティの時代や悪意のある当事者に対して回復力を発揮することを目指しています。

スワップとDEXの統合

現在、ユーザーは自分のウォレットにある資産を借りたり貸したりすることに制限されています。これにより、参加できる市場が制限され、スワップするために外部のDEXに行く必要があるため、摩擦が生じます。

簡素化されたユーザーエクスペリエンスにより、Venusは新しい視聴者にとってより広くアクセスしやすくなり、その結果、使用率、毎日のアクティブユーザー、およびTVLが増加します。そのため、「ワンクリック」の借り入れと返済機能を備えたスワップ統合が提案されており、ユーザーはより便利に少ない手順で借り入れと借り入れを簡単に行うことができます。具体的には、VenusはPancakeSwapやその他のDEXと統合されるため、ユーザーは関連する流動性プールに参加するために特定のトークンを所有する必要がなく、追加料金を支払う必要もありません。

その過程で、Venusは参加しているDEXパートナーからこれらのトランザクションの手数料ボリュームのパーセンテージを獲得することもでき、追加のプロトコル価値の成長の重要な機会をマークします。PancakeSwapやBiswapなどのエコシステムパートナーを通じてルーティングされるスワップごとに、Venus treasuryはスワップ料金の25%を受け取り、プロトコルにさらなる価値をもたらします。同時に、追加料金は発生せず、DEX料金は、ユーザーが通常どおりサイトを使用した場合と同じ料金になります。

スワップの統合により、供給市場と借入市場(たとえば、返済の場合)、およびVaultsとのやり取りが合理化されます。次に、各Venus市場とのやり取りが大幅に簡素化され、バックエンドのDEX手数料共有を通じてVenusに収益がもたらされます。

リスク管理のアップグレード

当社のリスク管理のアップグレードは、不足分をカバーするメカニズムの提供と、VAIを固定し続けるための安定料金の提供に重点を置いています。

清算が常に発生するとは限らず、不足につながる可能性があります。これは、オラクルの問題、価格変動が大きすぎる、またはインセンティブがないために清算人が参加しないなどの理由である可能性があります。これに対処するために、Venus Protocolは各プールのリスクファンドを維持し、特定のプールで生成された収入の40%を通貨の形で受け取ります。不足が生じた場合、リスクファンドはリスクファンドの準備金をオークションにかけ、不良債権を回収します。破産アドレスで清算人がいない場合、保険基金はアドレスを引き継いで損失を補うことができます。資金が専用のリスク保険基金に移行されると、不足や不良債権のリスクが最も高い通貨に合わせて資金が再配分されます。このリスク軽減プロセスでは、Gauntletからのレポートと内部のクロスカレンシーリスク分析を利用して、不足が発生した場合に、リスクファンドがこれらのリスクに対処するための資金を適切に割り当て、新たな通貨リスクを発生させたり作成したりしないようにするための手法を導きます。さらに、DAOは40%の収入の流れを利用して、不足リスクに即座に対処し、不良債権をカバーする債務メカニズムを介して不足を借り換え、収入の流れを使用して新しい外部から資金調達された債務を返済する可能性があります。このような資金調達取引はこれまで実行されていないが、DAOとそのチームは、近い将来、このような資金調達取引の最初の取引を実施し、プロトコル内の既存の不足分を借り換えてカバーするとともに、将来の不足分と不良債権をカバーするために必要に応じて使用される初期流動性でリスクファンドを支援することを目標としています。

上記の一連のプロセスは、不足が検出されたときに実行されるため、Venusは借入の利子の発生を一時停止し、借入の残高を償却し、市場の不良債権を追跡します。

さらに、Venus ProtocolのステーブルコインであるVAIのリスク管理プロセスが実装されます。現在、VAIには流動性が低くなるユースケースがなく、Venusはその価格を強制的に$1に設定する必要があります。代わりに、VAIを固定し続けるために安定化手数料を導入することを提案します。これは、ユーザーがミント(造幣、発行)されたVAIを返済するときに支払わなければならないものです。安定化手数料は、基本レート、VAIの価格、および変動レートに基づいて調整されます。安定率は、バイナンススマートチェーン(BSC)の年間ブロック数で割った年率であり、ブロックごとの安定率を作成します。

ミント(造幣、発行)とバーン(燃焼、償却)のための少額の安定料金は、ユーザーが売買することを妨げ、Venus Protocolの価値を生み出しながら価格の変動を減らします。安定化手数料は、不良債権、リスクファンドなどの極端な状況を処理するために使用されます。

さらに、現在、発行できるVAIの最大量は総供給量に基づいており、供給されたトークンの担保要素は考慮されていません。したがって、それは即時の清算を引き起こす可能性があります。Venus V4では、清算を減らすために、ユーザーは総供給量ではなく、重み付けされた供給量に基づいてVAIのみを作成できます。

戦略的資金調達活動（債券）

リスク管理の傘下で、特にVenus Protocol内の不足と不良債権を管理しているVenusは、その戦略アドバイザー(Hedgey)とともに、既存の不足を借り換え、リスクファンドを強化するために、機関投資家との戦略的資金調達取引を行っています。その意図は、戦略的に重要な機関投資家に分散型債券を発行することです。機関投資家は、すぐに必要な資金を提供するだけでなく、困難な暗号環境をナビゲートする際のパートナーシップも提供します。発行された債券は、Venusの財務が不良債権によるバランスシートのギャップなしに良好な状態にあることを保証するために重要であり、過剰な発行は、さらなる流動性と不足ギャップを防ぐためにリスクファンドをすぐに埋めるために使用されます。

キーポイント

これらの点のいくつかは、投資家のコミットメントフェーズ(現在)でよく見られるように、投資家と解決する必要がありますが、現在の条件の概要を以下に示します。

  • EIP-4626- トークン化された保管庫は、債券インフラストラクチャのバックボーンになります
  • 債券は、Venusの一般的なステーブルコインレートを変動金利インフラストラクチャとして利用し、TradFiスペースで典型的な変動金利とクレジットスプレッド基準で発行されます。
  • これにより、収益の流れがVenus DAOの負債の流れと一致します(デュレーションマッチング)。
  • 40%のリスクファンドの割り当ては、債券のクーポンと元本を返済するために使用されます。
  • キャッシュフローが大きく、DAOが未払いの債券の一部を返済することが賢明であると判断した場合、債券はDAOの投票により償却され、早期に支払われる場合があります。
  • ステーブルコインの変動金利（Venusの市場のオラクルに基づく）とクレジットスプレッド（1.50％を目標）で8000万ドルを調達し、オールインレートにするという目標
  • 7～8年のブレットボンド、ノンコール、違約金なしの前払い

債券が40%のリスクファンドの割り当てを直接利用することにより、債券は担保付きになり、一般に発行される債券よりも優先順位が高くなります。債券自体は、将来のプロトコルキャッシュフロー自体に対してクレジット商品を発行する新しい基準となるため、明日の将来の収益から今日の投資または借り換えが可能になります。

コミュニティ投票

私たちのVenus V4提案は、提案されたVenus Protocolのアップグレードの紹介であり、コミュニティのサポートとフィードバックを集めることを目的としています。

私たちはすでに内部監査を開始しており、VenusコミュニティがV4に賛成票を投じた場合、すぐに外部監査人を雇い、今月から2023年第1四半期までの段階的なリリーススケジュールに従います。

さらに、上記のすべてについて詳しく説明するホワイトペーパーがリリースされます。たとえば、安定したレートの計算に導入された関連する数式と、そのような計算の背後にあるロジックの概要を説明します。

結論

Venus V4は、特定の領域を改善することでVenus V3を進化させます。

  • Isolated Pools (分離プール): 調整可能なリスクパラメータと新しいトークンの効率的な統合を備えた分離プールによるスケーラビリティの向上。
  • 安定金利: 金利の予測可能性を可能にし、市場のボラティリティが高い期間中の清算の可能性を減らす変動金利の代替手段。
  • ガバナンスの変更: 金利パラメーターの迅速な変更、VIPロールの割り当て、特定の市場内での特定のアクションのきめの細かい一時停止、およびコントラクトのアップグレードとロールの再割り当てのためのより長いガバナンス間隔。
  • 追加のオラクル: Binance OracleとPythの両方を統合して、オラクルの回復力を向上させ、単一障害点を回避します。
  • ユーザーエクスペリエンスの向上: DEX統合によりシームレスなスワッピングが導入され、収益の25%がVenusに送られます。
  • リスク管理の改善: 不足分をカバーするメカニズムと、VAIのペッグを維持するための安定料金。
  • 債券: プロトコルの破綻の借り換えのための新しい基本要素およびメカニズム

提案された変更がVenusを正しい方向に前進させると信じています。変更により、スケーラビリティが向上し、ユーザーに安定したレートが提供され、ガバナンスプロセスとオラクルの回復力が向上し、Venusに料金が発生する簡素化されたユーザーエクスペリエンスが作成され、リスク管理プロセスが改善されます。

Venus Protocolユーザーが提案された変更に興奮していることを願っており、すべてのコミュニティからのフィードバックと提案を歓迎します。